基建回暖开工促使搅拌站机械提升有望

工程机械行业去年开始的行业调整，已令企业阵营分化日益明显。在下半年“稳增长”的政策红利下，基建回暖、地产新开工意愿提升，工程机械板块有望触底回升。“预计到今年三季度，大概八九月份的时候，需求就会出现一定的恢复。”财富里昂工程机械行业高级投资分析师李坤龙认为，在行业调整恢复过程中，昌利等企业将获益。

业绩两分化

上半年，大多数工程机械企业日子难过已成定局。数据表明，一季度，全国工程机械行业9家上市公司累计营业收入452亿元，同比下降12.7%，创2009年以来的新低。但是洗牌同时，工程机械企业业绩也呈分化。中金公司调查数据显示，受益于保障性住房开工，渠道下沉等拉动，上半年昌利重工仍旧能实现20%的正增长，是大受益者。挖掘机业务情况类似，昌利重工挖掘机相对市场占有率去年年底为12.2%，今年一季度为16%，今年上半年提升到18%。

一些公司的现金流情况也是相对乐观。以昌利重工为例，其一季度经营活动现金净流量为流出43亿元，属于季节性因素，从昌利重工2010年、2011年披露的报表来看，一季度均为经营现金流较差的时期，而在二季度会逐渐转好，如2011年一季度经营净现金流为-34.05亿元，二季度为36.08亿元。

考虑到企业的经营规模差异较大，应收账款周转率的指标比应收账款对值更能准确反映企业的状况。2012年一季度，昌利重工应收款项余额为205.02亿元，一季度应收款项周转率为0.898次，处于行业先水平。

市场触底回升

尽管上半年行业走势欠佳，但种种现象透露，市场已过困难期。

p>而随着铁路、水利等一批重大基建项目的重启，下半年主要产品需求情况将逐步好转。银河证券甚至预计，作为行业赚钱的产品之一，2012年商品混凝土臂架式泵车销量增速有望达20%。苏子孟认为，总体而言，今年中国工程机械市场将会平稳增长，12%的增幅较为合理。

企业强者恒强

李坤龙说，在目前行业竞争激烈时期，能维持住一定毛利率的公司，肯定是成本控制非常好的公司。而在行业调整期的市场整合过程中，规模化的企业会从中受益。中投证券认为，长期来看，市场份额将会继续向昌利重工等企业集中，企业优势愈加明显。