基建投资建设放缓导致搅拌站行业销量下降

工程机械行业在经历2009年至2011年上半年的快速发展之后进入消化库存阶段，2012年行业景气度下降明显，主要工程机械产品市场需求萎缩，2013年1季度虽部分产品销量跌幅有所收窄，但仍未现明显改观，整体复苏相对较弱。

分产品看，挖掘机和装载机作为土方机械主要类型产品，市场趋势相似，销量增速分别由2011年的6.92%和13.96%降至2012年的-35.03%和-29.46%，2013年1季度，二者销量增幅仍为负，分别为-25.47%和-18.75%，但降幅已呈一定收窄。起重机受下游交通、水利等基建投资建设增速放缓影响，销量增速由2011年的0.89%降至2012年的-35.02%，2013年1季度降幅小幅缩窄至-32.09%。商品泵送机械2012年销量增速虽有下降，但整体跌幅仅2%左右，不过其2013年1季度销量跌幅继续扩大。

2013年整体房地产开发投资将面临一定下降压力。金模机械网首席分析师罗百辉认为，受此影响下游需求中房地产域占比相对较高的商品泵送机械未来短期内将一定程度上承压，再考虑到工程缩减后期传导效应，未来商品泵送机械复苏力度较弱。

基建投资方面，下游铁路投资在2012年4季度提速，2013年1季度亦实现增长;公路投资呈现一定的弱势好转;水利建设2012年及2013年1季度投资增速小幅上升。作为工程机械销量先导指标的基建投资，年内后续几个季度整体或将保持此弱势回暖的态势，从而增大后续对挖掘机、起重机等工程机械产品的需求，这些产品2013年的销量有望实现正增长。

此外，2012年及2013年1季度采矿业固定资产投资增速较2011年分别大幅下滑9.41个百分点和18.45个百分点。由于装载机产品下游需求中采矿业占比大，因此，采矿业投资增速的大幅降低将使得装载机产品短期内实现好转的难度较大，再考虑到挖掘机对装载机的逐步替代效应，未来装载机市场仍存在一定压力。

盈利能力或将企稳回升

尽管工程机械企业通过较多的信用销售促增收入，但仍难掩2011年年中拐点以来市场整体下滑的趋势。调研显示10家样本企业2012年全年营业收入总额和利润总额分别同比下降9.96%和30.57%，为近年来首次负增长，基本符合市场预期。2013年1季度全行业样本企业营业收入和利润总额分别下降25.55%和53.55%，跌幅有所扩大。

短期偿债能力方面，从行业整体来看，现金类资产对短期债务覆盖程度高，短期资金压力不大;长期偿债能力方面，随着样本企业全部债务规模的上升以及盈利能力相对下降，2012年整体长期偿债能力较2011年呈明显弱化。预计随着后续季度市场的弱势复苏，2013年全年行业收入和盈利规模有望恢复增长，财务杠杆或将基本稳定，偿债指标略有改善。